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东兴证券-聚光科技-300203-公司深度报告:中国高
发布时间: 2021-11-24

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  聚光科技是国内高端分析仪器的领军企业,专注于高端分析仪器产品技术为核心的研发、生产、销售,并具备多领域的方案解决能力。(慧博投研资讯)公司于2015年将自身质谱业务单独分拆孵化,成立谱育科技子公司专注质谱研发,进一步加速了重要科研仪器研发与产业化的进程。目前公司在质谱、色谱、光谱、化学、生物及前处理技术等方面开发出70余项技术平台,从技术储备期进入收获期。质谱进口替代空间巨大,国产替代趋势明确。长期以来,我国质谱仪90%的市场主要被赛默飞等国际行业巨头占据,是常年严重被卡脖子的领域。中国每年质谱仪需求高达1.4万台,高端质谱年需求约5000台,且基本都是进口,总体进口金额超过100亿元,进口替代空间巨大。此外,我国政府高度重视高端科研仪器自研,已发布多项重大政策支持,对质谱仪国产采购提出了具体比例要求,国家层面进口替代决心坚定。质谱仪进口替代起步,即将进入爆发期。

  以质谱为支点,提供科研仪器和耗材解决方案。公司以独家高端质谱仪供应商角色打开大量客户市场。以此为基点,开发了全套的科研仪器和耗材解决方案,如色谱、光谱、耗材等,成为一站式科研仪器提供商。公司经过多年研发,产品品类覆盖市场绝大部分需求,并且已经上市多款高端质谱产品,其中以三重四极杆为代表的多款产品均为国内唯一,产品达到国际同类先进水平。公司掌握核心质谱技术,不断拓展应用领域,从早期的环保、工业、食品领域,逐步切入临床、半导体等新应用领域,未来将逐步渗透到更多的应用领域,成长空间广阔,保守估计“三谱”5年市场空间将超过400亿元。此外,公司结合客户需求提供深度定制化服务,深刻解决客户需求,与国外企业形成差异化竞争,进一步提升竞争能力。

  公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.01、2.91和4.67亿元,对应EPS分别为0.22、0.64和1.03元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为93、32和20倍。看好中国高端科研仪器国产化以及公司质谱迎来爆发期,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:产品研发不及预期;临床、半导体领域渗透不及预期;PPP项目回款不及预期;商誉减值

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